Redação –
As grande empresas de petróleo e gás dos EUA sofreram muitas críticas durante a atual queda de preços do petróleo, com alguns as culpando pelo colapso do preço do petróleo por se recusarem teimosamente a reduzir a produção, enquanto outros as acusaram de usar meios escusos para sufocar concorrentes menores. Especificamente, o CEO da Pioneer Natural Resource, Scott Sheffield, está acusando a ExxonMobil (NYSE: XOM) de bloquear a ajuda do governo americano em uma tentativa de matar empresas menores de shale com balanços mais fracos.
E agora, alguns especialistas afirmam que a própria Exxon enfrenta algumas perspectivas bastante precárias se os preços baixos da energia persistirem.
Wood Mackenzie, um grupo global de pesquisa e consultoria em energia, fontes renováveis e mineração, informou que a Exxon é a menos resiliente de todas as superpetroleiras, com a menor capacidade de enfrentar a crise do mercado.
A WoodMac diz que esse é o caso, graças à enorme exposição da Exxon a ativos de baixa margem, o que a deixa vulnerável à continuação dos baixos preços da energia.
Ativos de baixa margem
O WoodMac testou as margens de caixa dos sete gigantes do petróleo usando gastos de capital em uma unidade de produção e fluxo de caixa após impostos, assumindo que os preços do Brent permaneçam na faixa de US $ 30 a US $ 70 até 2030.
A empresa concluiu que a Exxon tem a menor capacidade de resistir a uma desaceleração prolongada, graças à sua exposição a 60% dos 30 ativos de margem mais baixa de propriedade dos supermajors. Isso inclui Kearl e Cold Lake (areias petrolíferas) no Canadá, que a empresa classificou como “um grande obstáculo”, bem como a Baía Prudhoe do Alasca (óleo maduro em terra).
Curiosamente, a principal rival da Exxon, a Chevron Corp. (NYSE: CVX), emergiu no topo da pilha seguida de perto pela Royal Dutch Shell (NYSE: RDS.A), graças a seus projetos robustos em águas profundas e GNL, além de menos exposição para ativos de alto custo. Os gigantescos projetos de GNL australianos da Chevron tiveram um papel importante em ajudar a reduzir custos.
Essas descobertas são bastante surpreendentes, uma vez que vários analistas estavam otimistas com a Exxon.
Por exemplo, antes do desastre, o Bank of America Merrill Lynch previu que 2020 poderia “finalmente ser o ano da Exxon Mobil”. O BofA esperava que a Exxon apresentaria um fluxo de caixa positivo em 2020 e as ações quase dobrassem para US $ 100. “A inflexão na produção de Permiano está bem encaminhada, enquanto o primeiro petróleo da Guiana confirmado para dezembro e esperamos 7-8 anos de crescimento …” eles afirmaram.
Em março, a Rystad Energy, via Reuters, informou que apenas 16 empresas de shale dos EUA eram capazes de ganhar dinheiro a preços do petróleo abaixo de US $ 35 por barril, com o custo médio por empresa de shale dos EUA chegando a ~ $ 43,83. A Rystad calculou que a Exxon estava em boa posição graças a um ponto de equilíbrio de US $ 26,90 por barril em seus campos de petróleo no Novo México, representando cerca de um quarto de sua produção no Permiano.
Infelizmente, verifica-se que o restante dos ativos da empresa não é nem de longe tão barato
Mas talvez a escrita já estivesse na parede. No último trimestre, a Exxon registrou sua primeira perda em uma década, com um prejuízo de US $ 640 milhões. A Exxon foi a última das maiores empresas a reduzir a produção, anunciando em maio que estava cortando US $ 10 bilhões em relação ao investimento previsto para 2020, o que representa um corte de 30% no orçamento. A empresa agora fechou uma unidade de destilação bruta em sua refinaria de 502,5 mil barris / dia de Baton Rouge, na Louisiana, alegando baixa demanda. Ultimamente, a Exxon cortou a produção de petróleo no campo de Liza, na costa da Guiana, devido a problemas com o equipamento de reinjeção de gás. A produção do campo agora caiu para 25.000-30.000 barris / dia em comparação com os 120.000 barris / dia esperados para junho.
Enquanto isso, a venda de seus ativos no Mar do Norte resultou bemmenos do que o esperado, forçando a empresa a reduzir seu preço pedido de US $ 2 bilhões para US $ 1,5 bilhões.
A Exxon manteve seu suculento dividendo, com o rendimento a prazo de 7,38% entre os mais altos do setor. No entanto, isso não impediu a queda nas ações, juntamente com o restante do mercado, com as ações da XOM caindo 32,4% no acumulado do ano.
Apesar dessas fraquezas, a Exxon ainda tem seus pontos fortes.
A relação dívida-patrimônio da empresa de 0,27 é bem menor que a mediana do setor de 0,47, com o excelente A.A na classificação de risco de crédito, o que significa que permanece relativamente segura do flagelo da dívida que afeta a indústria de shale.
Dito isto, os altos custos de produção da Exxon em comparação com seus pares fizeram com que ela perdesse parte de seu brilho, o que é um grande golpe nesses tempos de alta incerteza. De fato, a Chevron se tornou oa nova favorita do grupo, embora ainda existam preocupações com a avaliação.
Ao rebaixar a Chevron, o analista da RBC Biraj Borkhatari disse: “A Chevron se posicionou firmemente como o ‘porto seguro’ do setor, com um perfil de capex flexível associado a um balanço robusto que se destaca em comparação a muitos pares. No entanto, a atual avaliação de prêmio, que atinge níveis máximos de vários anos, deixa espaço limitado para desempenho superior “.
A fraqueza da Exxon é principalmente relativa a seus pares gigantes, mas provavelmente continuará sendo uma das principais opções do setor, principalmente devido à sua capacidade de continuar pagando esse alto dividendo.
Fonte: Oilprice.com
